央行呵護(hù)年中流動(dòng)性 資金面有望平穩(wěn)跨季

6月23日，中國(guó)人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了2205億元逆回購(gòu)操作，操作利率維持1.4%不變。鑒于當(dāng)日有2420億元逆回購(gòu)到期，以逆回購(gòu)口徑計(jì)算，央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠215億元。

當(dāng)前雖臨近季末、年中時(shí)點(diǎn)，但資金面表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月份以來(lái)，DR007（銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率）走勢(shì)平穩(wěn)。截至6月20日，DR007月內(nèi)均值1.53%。6月23日，DR007全天圍繞1.5%波動(dòng)，截至17時(shí)，DR007報(bào)1.5075%。

展望后期，中國(guó)銀行研究院研究員梁斯對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，6月份資金面能夠平穩(wěn)跨季。一方面，此前央行已開(kāi)展大規(guī)模買斷式逆回購(gòu)操作，積極對(duì)沖各種因素?cái)_動(dòng)，且財(cái)政支出在季末通常有所加大，能夠適度補(bǔ)充流動(dòng)性，市場(chǎng)整體資金缺口壓力有限；另一方面，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，若流動(dòng)性需求增大，市場(chǎng)利率上行，央行可能會(huì)選擇適度加大流動(dòng)性投放操作滿足市場(chǎng)需求。

6月6日、6月16日，央行分別開(kāi)展了10000億元3個(gè)月期（91天）買斷式逆回購(gòu)操作和4000億元6個(gè)月期（182天）買斷式逆回購(gòu)操作，累計(jì)投放14000億元，對(duì)沖本月到期的12000億元買斷式逆回購(gòu)操作后實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元。

華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川認(rèn)為，6月份跨季資金面或保持平穩(wěn)。當(dāng)前資金價(jià)格處于相對(duì)低位，即便季末出現(xiàn)季節(jié)性上行或仍處于可接受的區(qū)間。另外，當(dāng)前資金供給相對(duì)充裕。銀行資金融出意愿維持年內(nèi)高位，且央行態(tài)度整體偏呵護(hù)，如果后續(xù)央行維持一定節(jié)奏的凈投放，疊加6月25日還有MLF（中期借貸便利）續(xù)作，本次季末周資金價(jià)格上行幅度可能弱于歷史同期。

值得一提的是，截至5月份，央行已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月超額續(xù)作MLF。對(duì)于6月份MLF操作規(guī)模，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)預(yù)計(jì)，MLF操作可能會(huì)延續(xù)超額續(xù)作。疊加本月買斷式逆回購(gòu)凈投放2000億元，預(yù)計(jì)6月份中期流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)處于凈投放狀態(tài)。這有助于在政府債券持續(xù)大規(guī)模發(fā)行、銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于“高峰期”階段，保持銀行體系流動(dòng)性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，控制資金面波動(dòng)；同時(shí)也釋放了數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào)，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。